怎樣才是好的上市公司？宋志平：首要是聚焦主業(yè)

什么樣的公司才是好的上市公司？中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)、中國(guó)企業(yè)改革與發(fā)展研究會(huì)會(huì)長(zhǎng)宋志平在近日舉行的諾亞財(cái)富2021年會(huì)上對(duì)此剖析稱(chēng)，首要標(biāo)準(zhǔn)的是主業(yè)突出。“如果仔細(xì)看這些上市公司，會(huì)發(fā)現(xiàn)出了問(wèn)題的公司，除了違法亂紀(jì)的，像康美藥業(yè)、康得新這種，絕大多數(shù)出在偏離主業(yè)、盲目擴(kuò)張上。本來(lái)公司好好的，有了錢(qián)就開(kāi)始亂做，最后做不下去，收不了場(chǎng)。絕大多數(shù)問(wèn)題都出在這。”除此之外，他表示，好的上市公司還須具備的條件包括規(guī)范治理、業(yè)績(jī)優(yōu)良、核心競(jìng)爭(zhēng)力（創(chuàng)新能力）及承擔(dān)社會(huì)責(zé)任。

回顧在中國(guó)建材和國(guó)藥集團(tuán)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)體會(huì)，宋志平認(rèn)為，第一是業(yè)務(wù)聚焦。但企業(yè)之所以能快速發(fā)展壯大，資本市場(chǎng)的力量尤為關(guān)鍵。“雖然資本市場(chǎng)不盡如人意，但是資本市場(chǎng)這些年對(duì)于中國(guó)的各類(lèi)企業(yè)，不管?chē)?guó)企、民企、創(chuàng)業(yè)企業(yè)、中小型企業(yè)，都給了巨大的支持，也支持了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。”他在展望“十四五”期間的資本市場(chǎng)發(fā)展方向時(shí)強(qiáng)調(diào)，增加直接融資的比重至關(guān)重要，要大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者。

宋志平資料圖

聚焦主業(yè)與利用資本市場(chǎng)圍繞“主業(yè)突出”，宋志平結(jié)合最近赴企業(yè)調(diào)研的體會(huì)談到，過(guò)去四年中，赤峰黃金削減出血點(diǎn)、只剩下黃金業(yè)務(wù)和金屬銅業(yè)務(wù)，“這幾年經(jīng)營(yíng)得非常好，資產(chǎn)負(fù)債率低，經(jīng)濟(jì)效益也很好。這就是主業(yè)突出。企業(yè)業(yè)務(wù)做亂了，就要業(yè)務(wù)歸核化，要減掉非核心業(yè)務(wù)。近期個(gè)別航空和房地產(chǎn)公司出現(xiàn)問(wèn)題，就是由于盲目擴(kuò)張，企業(yè)的財(cái)力和人力物力跟不上擴(kuò)張的速度，那一定會(huì)出問(wèn)題。”

聚焦主業(yè)，正是被譽(yù)為中國(guó)版稻盛和夫的宋志平本人長(zhǎng)期堅(jiān)守的企業(yè)經(jīng)營(yíng)之道。1956年出生的宋志平在大學(xué)畢業(yè)后即分到北京新型建筑材料總廠工作，從技術(shù)員開(kāi)始一路成長(zhǎng)為中國(guó)建材董事長(zhǎng)。他是首位同時(shí)擔(dān)任兩家央企的“雙料董事長(zhǎng)”，帶領(lǐng)中國(guó)建材集團(tuán)和中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)兩家央企雙雙進(jìn)入世界500強(qiáng)。他于2002年調(diào)任中新集團(tuán)（中國(guó)建材前身）總經(jīng)理時(shí)，該集團(tuán)營(yíng)收只有20億元，到其2019年卸任時(shí)，企業(yè)年收入達(dá)4000億元。宋志平擔(dān)任國(guó)藥集團(tuán)一把手的5年間，國(guó)藥集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入從300多億元躍升至2500億元。

“我做企業(yè)做了40年，所在企業(yè)都是充分參與競(jìng)爭(zhēng)的，也都是由小做到大的。如果讓我說(shuō)說(shuō)做企業(yè)這么多年，到底關(guān)鍵點(diǎn)是什么？第一是聚焦。我在北新建材其實(shí)只做一個(gè)產(chǎn)品——石膏板，普通得不能再普通，但是今天它的石膏板在全國(guó)市場(chǎng)的占有率達(dá)到60%。一個(gè)很普通的產(chǎn)品，每年有180億的收入，有三四十億的凈利潤(rùn)。我在中國(guó)建材集團(tuán)就只做建材，不去做別的，在國(guó)藥集團(tuán)就只讓做醫(yī)藥領(lǐng)域里的業(yè)務(wù)，不要越雷池一步，這是我的一個(gè)體會(huì)。”他在前述年會(huì)上說(shuō)道。

在此基礎(chǔ)上，無(wú)論是中國(guó)建材集團(tuán)還是國(guó)藥集團(tuán)，都經(jīng)歷了聯(lián)合重組、行業(yè)整合，“中國(guó)建材和上千家民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行了混合所有制的改革，國(guó)藥和600多家醫(yī)藥分銷(xiāo)企業(yè)進(jìn)行了混合所有制的改革，這兩家企業(yè)都從規(guī)模很小的企業(yè)變成了世界500強(qiáng)的大公司，兩家企業(yè)都很特別。中國(guó)建材集團(tuán)國(guó)有股其實(shí)只有25%，75%是社會(huì)股東，國(guó)藥的國(guó)有股只有35%，65%是社會(huì)股東，也就是說(shuō)把大家充分聯(lián)合起來(lái)，這樣有利于市場(chǎng)健康，也有利于價(jià)格的穩(wěn)定，有利于企業(yè)效益的增長(zhǎng)。

宋志平特別強(qiáng)調(diào)稱(chēng)，在企業(yè)成長(zhǎng)過(guò)程中，利用資本市場(chǎng)尤為重要。“北新建材之所以能夠起死回生，中國(guó)建材之所以能夠由小到大，國(guó)藥之所以能夠迅速發(fā)展，其實(shí)根本上都是得益于資本市場(chǎng)。”1997年他帶領(lǐng)北新建材在深交所上市，2006年帶領(lǐng)中國(guó)建材在香港聯(lián)交所上市，2009年帶領(lǐng)國(guó)藥在香港聯(lián)交所上市。“這么多年來(lái)，中國(guó)建材一共有14家上市公司，國(guó)藥有6家上市公司，這兩家企業(yè)加起來(lái)有20家上市公司，假定沒(méi)有這些年的上市融資，我想這三家企業(yè)今天可能都不存在了。”

言及資本市場(chǎng)的意義時(shí)，他說(shuō)，資本市場(chǎng)支持了國(guó)企改革、民企發(fā)展和科創(chuàng)事業(yè)。其中，目前央企控股上市公司的資產(chǎn)占央企總資產(chǎn)的76%，利潤(rùn)占整個(gè)央企利潤(rùn)的88%。研究發(fā)現(xiàn)，國(guó)企和央企的變化，實(shí)際上是來(lái)源于市場(chǎng)的改革和上市的改造。好的民營(yíng)企業(yè)能快速發(fā)展，也大都得益于資本市場(chǎng)。“我前天剛剛從福建回來(lái)，先后去了寧德時(shí)代、福耀玻璃這兩家上市公司。寧德時(shí)代現(xiàn)在有約1.5萬(wàn)億元的市值，福耀玻璃有約1200億元的市值，發(fā)展都非常快，兩家企業(yè)都是民營(yíng)企業(yè)。”

科技創(chuàng)新也離不開(kāi)資本市場(chǎng)。宋志平稱(chēng)，科創(chuàng)板到現(xiàn)在只有兩年多的時(shí)間，但I(xiàn)PO已經(jīng)累計(jì)募集了4000多億元，占到同期A股IPO融資總額的40%以上，有力地支持了創(chuàng)新。除了科創(chuàng)板，為了支持中小企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，北交所成立。“中小企業(yè)，特別是那些專(zhuān)精特新小巨人，存在融資難、融資貴的問(wèn)題，怎么加以支持？就要靠北交所來(lái)全力支持中小企業(yè)的發(fā)展，提供發(fā)展所需的資金。”

中國(guó)資本市場(chǎng)建設(shè)要提高直接融資比重

中國(guó)的資本市場(chǎng)未來(lái)還有哪些發(fā)展方向？宋志平在發(fā)言中表示，在“十四五”期間，關(guān)于資本市場(chǎng)，主要有三件事：

一是完善注冊(cè)制。今年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議又專(zhuān)門(mén)提出了全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制。

二是常態(tài)化退市。宋志平介紹，僅今年初到現(xiàn)在，就有新的上市公司500多家，募集4000多億資金。北交所一設(shè)立，中小企業(yè)要上市，上市速度進(jìn)一步加快。“但是同時(shí)也要看到，不能只進(jìn)不出。美國(guó)現(xiàn)在有4900家上市公司，每年可能增加三四百家，退市三百來(lái)家，就是說(shuō)8%左右要退市。而我們有些上市公司不愿意退，因?yàn)樯鲜胁蝗菀住５胤秸辉敢猓擅癫辉敢猓鲜泄疽膊辉敢狻？刹煌鹿始{新怎么行？流水不腐，戶樞不蠹，必須要流動(dòng)起來(lái)。”

他著重分析了提高直接融資比重的重要性。直接融資即通過(guò)企業(yè)間融資，通過(guò)私募基金融資，通過(guò)上市直接投到企業(yè)里去，形成多層次的資本市場(chǎng)，分享企業(yè)發(fā)展的紅利。間接融資就是通過(guò)銀行，錢(qián)存在銀行，銀行再借給企業(yè)。“中國(guó)直接融資的比例有12%。美國(guó)是90%。我們的問(wèn)題是，大量的資金通過(guò)間接融資，從銀行貸款，財(cái)務(wù)成本較高。”

他說(shuō)，對(duì)比中國(guó)和美國(guó)的世界500強(qiáng)企業(yè)，如果看凈利潤(rùn)，中國(guó)公司比美國(guó)公司還有差距，但如果看息稅前利潤(rùn)，中國(guó)公司做得還是不錯(cuò)的。“現(xiàn)在我們?nèi)谫Y難、融資貴，也是因?yàn)榍к娙f(wàn)馬都上了一根獨(dú)木橋，都要跑銀行融資。這不光推高了融資成本，同時(shí)給銀行也帶來(lái)了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。所以要特別強(qiáng)調(diào)加大直接融資。如果我們把直接融資和間接融資的比例調(diào)過(guò)來(lái)，企業(yè)的財(cái)務(wù)成本就會(huì)大大降低。”

“要直接融資，每一個(gè)人去買(mǎi)股票，這是一種方法，但最重要的可能還是我們要大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者。”宋志平說(shuō)，國(guó)內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者還不夠。“中國(guó)現(xiàn)在有1.9億投資者，但絕大多數(shù)都是散戶，機(jī)構(gòu)投資者只有40多萬(wàn)。現(xiàn)在我們也在把大家的資金向機(jī)構(gòu)投資者歸集，因?yàn)橥顿Y不是件容易的事。無(wú)論在香港還是歐美，實(shí)際上老百姓的錢(qián)主要是放在機(jī)構(gòu)里，機(jī)構(gòu)是一些專(zhuān)業(yè)理財(cái)?shù)娜耍麄儊?lái)決定、來(lái)判斷，從而減少我們個(gè)體購(gòu)買(mǎi)股票的散戶的風(fēng)險(xiǎn)。”

宋志平認(rèn)為，要做好資本市場(chǎng)有四件事。其一是經(jīng)濟(jì)基本面要好，“我對(duì)基本面的看法，還是積極正面的。”

其二是監(jiān)管水平要跟上。“我們現(xiàn)在是‘兩康’，康美藥業(yè)、康得新兩個(gè)造假案，給上市公司敲響了警鐘。康美案的判決里會(huì)計(jì)事務(wù)所、獨(dú)董都受罰，這是里程碑式的事件，充分體現(xiàn)了監(jiān)管的零容忍，既然定了制度，就都要按照規(guī)則做。資本市場(chǎng)要推進(jìn)市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化。”

三是提高上市公司質(zhì)量。2020年10月國(guó)務(wù)院出臺(tái)了《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》，文件有6章17條，核心內(nèi)容是兩點(diǎn)：一是規(guī)范治理；二是做優(yōu)做強(qiáng)，做優(yōu)是業(yè)績(jī)，做強(qiáng)是競(jìng)爭(zhēng)力。

第四件事是投資者生態(tài)建設(shè)。國(guó)內(nèi)有1.9億投資者，只有40多萬(wàn)個(gè)機(jī)構(gòu)投資者，是一種很特殊的投資生態(tài)。一方面，要大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，另一方面，還要保護(hù)中小股東的利益，讓中小股民有獲得感。