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首頁行業動態李迅雷：今年我國總人口極有可能出現負增長，房地產長周期拐點或已出現

李迅雷：今年我國總人口極有可能出現負增長，房地產長周期拐點或已出現

來源：互聯網 2022-08-11 12:04:53

中泰證券首席經濟學家李迅雷近日發文稱，日前，《求是》雜志刊登署名文章指出，“隨著長期累積的人口負增長勢能進一步釋放，總人口增速明顯放緩，‘十四五’期間我國將進入負增長階段”。他估計，今年我國總人口就極有可能出現負增長，同時未來的老齡化率將加速，到2030年前后步入超老齡化社會。總人口過早出現負增長及老齡化加速勢必會讓房地產的供需雙減。

李迅雷：今年我國總人口極有可能出現負增長，房地產長周期拐點或已出現(圖1)

在今年上半年房地產開發投資已經負增長的背景下，企業和居民部門的中長期貸款增速明顯下降，這是否會成為一種趨勢？

李迅雷表示，基于人口老齡化加速和城鎮化進程放緩的判斷，得出房地產的長周期拐點或已出現的結論，這將對中國經濟增長模式帶來深遠的影響，雖然基建投資的力度加大可以起到穩增長的作用，但不足以彌補房地產投資負增長給固定資產投資帶來的拖累。從而使得中國經濟從長期投資拉動主導模式向消費和科創主導模式轉型。

長期以來，房地產業的持續繁榮帶動建筑、鋼鐵、水泥、家電、家具等20個以上行業發展，并助推了金融業的大擴張，對中國經濟的拉動貢獻巨大。隨著房地產投資和交易的收縮，與房地產相關的行業都將面臨需求收縮問題。

隨著經濟增速放緩，此消彼長式的存量經濟的特征會更加明顯，區域經濟的分化和產業的分化會更加明顯，一二線城市的房地產景氣度會高于三四五線城市，同時，房地產企業面臨重整，其中國企地產龍頭的市場發展空間較大。

在李迅雷看來，我國金融業增加值占GDP的比重未來也會回落，原因在于房地產的投融資需求將持續下降，貨幣擴張速度會下降，以存貸差作為獲利主要手段的銀行傳統經營模式面臨挑戰。對于那些過去對房地產依賴度過高的金融企業而言，過去因房地產的繁榮而強大，今后則將因此而拖累。

日本在房地產泡沫破滅前，直接融資占比約25％，房地產泡沫破滅后這一比重迅速提升，目前已超過50％。美國直接融資比重則更高，自1995年以來保持在85％左右浮動。因此，我國未來的直接融資比重將提升，相對看好非銀金融行業，尤其是資本市場的財富管理行業。

在房地產及與房地產密切相關的銀行業面臨調整壓力的背景下，資本市場改革成為重構金融與實體經濟良性循環的突破口，行業向上發展趨勢持續。短期在流動性總體寬裕及市場偏好提升之下仍有修復空間。

保險行業的未來發展空間仍大，尤其在人口老齡化的背景下，養老需求大增，保險資管行業的規模有望進一步擴大。但中短期受房地產走弱的拖累和疫情影響，出現供需錯配和信用事件頻發等。故保險行業需要順應經濟結構的變化，適時調整營銷策略和資產配置策略。

編輯：曾家明

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