央行：堅(jiān)持不搞“大水漫灌”，警惕通脹反彈壓力

8月10日，央行發(fā)布《2022年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（以下簡稱《報(bào)告》）。《報(bào)告》對近期市場關(guān)注的逆回購縮量操作、物價(jià)走勢等方面熱點(diǎn)問題予以回應(yīng)。

逆回購操作量靈活調(diào)整是正常現(xiàn)象

在公開市場操作方面，《報(bào)告》顯示，2022年二季度，人民銀行通過降準(zhǔn)、中期借貸便利（MLF）、再貸款、上繳結(jié)存利潤等多種方式向銀行體系投放中長期流動(dòng)性，繼續(xù)每日開展公開市場操作，保持流動(dòng)性合理充裕，為政府債券順利發(fā)行、金融有力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了適宜的流動(dòng)性環(huán)境。

“由于貨幣市場資金供給充足，二季度以來公開市場業(yè)務(wù)一級交易商對公開市場逆回購操作的需求總體有所減少，人民銀行結(jié)合市場需求情況靈活調(diào)整公開市場操作規(guī)模，進(jìn)一步提高操作靈活性和精準(zhǔn)性。”央行表示。

據(jù)了解，今年7月份，央行7天逆回購縮量操作。央行在《報(bào)告》中解釋稱：7 月份以來，一級交易商的投標(biāo)量繼續(xù)減少，人民銀行相應(yīng)進(jìn)一步降低逆回購操作量，但仍充分滿足了投標(biāo)機(jī)構(gòu)的需求。央行公開市場操作是短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具，操作量根據(jù)流動(dòng)性供需變化靈活調(diào)整是正常現(xiàn)象。

央行還表示，2022 年二季度以來，公開市場7天期逆回購和中期借貸便利（MLF）的中標(biāo)利率均保持不變，這有助于在全球主要央行加息背景下平衡好內(nèi)、外部均衡。

警惕通脹反彈壓力

國家統(tǒng)計(jì)局8月10日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國7月份居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲2.7%，環(huán)比上漲0.5%。7月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比上漲4.2%，環(huán)比下降1.3%。

對于全年物價(jià)走勢，據(jù)央行預(yù)計(jì)，全年物價(jià)水平將保持總體穩(wěn)定，但要警惕結(jié)構(gòu)性通脹壓力。央行稱，總體而言，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行逐步恢復(fù)，供求關(guān)系基本穩(wěn)定，貨幣條件適度，在糧食穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)、能源市場平穩(wěn)運(yùn)行的有利條件下，預(yù)計(jì)物價(jià)漲幅仍將運(yùn)行在合理區(qū)間，全年CPI平均漲幅在3%左右的預(yù)期目標(biāo)有望實(shí)現(xiàn)，PPI 漲幅年內(nèi)大體延續(xù)下行態(tài)勢。

央行進(jìn)一步表示，下一階段，受消費(fèi)需求復(fù)蘇回暖、PPI 向 CPI 滯后傳導(dǎo)、新一輪豬肉價(jià)格上漲周期開啟、能源和原材料成本仍處高位等因素影響，國內(nèi)結(jié)構(gòu)性通脹壓力可能加大，輸入性通脹壓力依然存在，預(yù)計(jì)下半年 CPI 漲幅將有所上行，中樞較上半年水平抬升，一些月份漲幅可能階段性突破 3%，對此要密切關(guān)注，加強(qiáng)監(jiān)測研判，警惕通脹反彈壓力。

此外，據(jù)央行分析，當(dāng)前，高通脹正在成為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最大挑戰(zhàn)，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行加快加碼收緊貨幣政策，疊加疫情反復(fù)、地緣政治沖突、能源糧食危機(jī)等影響，世界經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能轉(zhuǎn)弱，金融市場震蕩和部分經(jīng)濟(jì)體“硬著陸”的風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。

堅(jiān)持不搞“大水漫灌”，不超發(fā)貨幣

對于下一階段貨幣政策思路，《報(bào)告》強(qiáng)調(diào)，央行將堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，完整、準(zhǔn)確、全面貫徹新發(fā)展理念，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度，健全現(xiàn)代貨幣政策框架，抓好政策措施落實(shí)，著力穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價(jià)，發(fā)揮有效投資的關(guān)鍵作用，鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好趨勢。

加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，主動(dòng)應(yīng)對，提振信心，搞好跨周期調(diào)節(jié)，兼顧短期和長期、經(jīng)濟(jì)增長和物價(jià)穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡，堅(jiān)持不搞“大水漫灌”，不超發(fā)貨幣，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力、更高質(zhì)量的支持。

保持流動(dòng)性合理充裕，加大對企業(yè)的信貸支持，用好政策性開發(fā)性金融工具，重點(diǎn)發(fā)力支持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域建設(shè)，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模合理增長，力爭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)現(xiàn)最好結(jié)果。

密切關(guān)注國內(nèi)外通脹形勢變化，不斷夯實(shí)國內(nèi)糧食穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)、能源市場平穩(wěn)運(yùn)行的有利條件，做好妥善應(yīng)對，保持物價(jià)水平基本穩(wěn)定。

結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具積極做好“加法”，加大普惠小微貸款支持力度，支持中小微企業(yè)穩(wěn)定就業(yè)，用好支持煤炭清潔高效利用、科技創(chuàng)新、普惠養(yǎng)老、交通物流專項(xiàng)再貸款和碳減排支持工具，促進(jìn)金融資源向重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和受疫情影響嚴(yán)重的行業(yè)、市場主體傾斜，培育新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。

健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，優(yōu)化央行政策利率體系，加強(qiáng)存款利率監(jiān)管，發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機(jī)制重要作用，著力穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，發(fā)揮貸款市場報(bào)價(jià)利率改革效能和指導(dǎo)作用，推動(dòng)降低企業(yè)綜合融資成本。

密切關(guān)注主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)走勢和貨幣政策調(diào)整的溢出影響，以我為主兼顧內(nèi)外平衡。堅(jiān)持以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，堅(jiān)持底線思維，加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)宏觀審慎管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

編輯：曾家明

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